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谁家没藏着一瓶老酒？一瓶上世纪70年代的葵花牌贵州茅台就能在拍场上让藏家落袋16万。白酒投资，看得见，摸得着，标得贵，喝着香。这个圈子，说大，寻常百姓都能参与，说小，玩家藏友其实是个小圈子。
“五花马，千金裘，呼儿将出换美酒，与尔同销万古愁。”谁也未曾想到，大诗人李白今天可能会没钱换美酒！如今一瓶佳酿岂是五花马、千金裘能抵？一瓶50年代产的茅台酒，一年间的拍卖价从103万元涨至184万元，足可换广厦一间了。
6月，1克纯度99.9%的黄金价格为375元，一瓶750毫升的70年代初茅台成交价28万元，正好换750克黄金。
酒的现世追捧直接而实惠。据说文强曾在法院上为受贿的金额辩解：他认为藏于家中的八大名酒应该用当时送出价值核算，“这些五粮液、茅台和洋酒都是按现在的价格来计算的。10年前茅台才几十上百块钱一瓶，现在都1000多了，这样计算不公平”。
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调研邀请：五粮液1218/泸州老窖调研邀请。
我们将于16日前往四川，参加五粮液投资者交流会及经销商大会，然后前往泸州调研老窖，具体时间安排：12月16日（周五）前往宜宾，17日参加投资者交流会，18日参加经销商大会，19日调研泸州老窖，欢迎一同前往。
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草根调研：旺季降至，华东地区批价小幅回升。茅台批价在11月份出现微跌，全国各地最低至980元，我们草根调研了解到，各地经销商11月份计划在中下旬基本全部到货，计划量比10月份明显增大，我们估计11月份发货至少在3000吨以上，导致批价略有回调，但需求端毗邻旺季，出水口逐步放大，经销商库存仍旧在一个月之内。批价逐步站稳，再下跌空间已经不大，本周华东地区批价已重新站稳1000元以上，经销商若有存货，完全可以等待一个月时间，在旺季出货，且去年春节断货记忆历历在目，除非连续资金周转，经销商完全没必要在当下抛货。但近期有媒体称，春节期间茅台价格将突破1500元，我们认为茅台五粮液17年策略已经特别清晰，并在近期市场流出的经销商大会信息中进一步验证。
茅五经销商大会在即，17年策略愈发清晰，茅台控价放量，五粮液控量提价。茅台五粮液将与本周召开经销商大会，从目前市场流出的信息看，两家公司17年策略愈发清晰，茅台控价放量，五粮液控量提价。从下半年来看，茅台批价接近1000元后，不再向市场传递供给量偏紧等信息，完成年度计划量也并未向市场过多宣传，并于11月份大批发货，可见公司内心目标批价水平就是1000元左右，并尽可能提高市占率。五粮液目前批价仍有小幅倒挂，出厂价739，批价700，但目前经销商全年库存有上半年低价货，成本不足700，事实上已经实现顺价销售，为使渠道利润更加丰足，治理好经销商价格政策，公司释放出“减量”和“优质投放”的政策信息，旨在提高批价，并对违反价格政策的经销商予以惩戒。从两家公司逻辑来看，茅台更显镇定，已经走在放量的路上，并且经销商平凡士气高涨，17年将重新进入躺着赚钱的日子，五粮液迎接新春，春节将实现顺价销售，破解困扰公司多年的渠道盈利难题，虽在量上有所缺失，但利好品牌地位及经销商信心。市场对前者的认可已体现在估值溢价，在量价公司战略愈发清晰，名酒全面复苏背景下，两家公司股价均会有更好表现。
最新GDT原奶拍卖价连续上涨，验证我们对原奶周期向上的趋势推断。12月6日GDT拍卖价格整体上涨3.5%，至3622美元/吨，其中全脂粉价格连续上涨了4.9%，达3595美元/吨，脱脂粉价格小涨1.4%，本次拍卖结果与拍卖量环比连续下降6%直接相关。主产国产量方面，16年前十月新西兰原奶累计产量下降1%，澳大利亚下降7%，欧盟累计同比小涨，但9月产量同比下降3%。主产国主动减产仍将连续，支撑国际原奶价格将来连续复苏。将来原奶走势，我们估计春节旺季后，亚太备货需求下降，南半球产奶国旺产，拍卖价格或有小幅回落，但幅度不会太大，彼时也是国内企业全年备货的良机，从长周期看，国际原奶价格已经步入上涨通道。国内奶价在减产与国际奶价的带动下也将呈上涨趋势，但国内大包粉进口量占比提升，影响国内奶价回升速度，趋势不变但斜率变缓。我们连续推举原奶相关标的现代牧业和中国圣牧，下游乳企竞争格局有望改善，费用率下降，推举龙头伊利股份。
策略会反馈：老窖志存高远，洽洽成本下降。招商证券本周在深圳召开2017年度策略会，邀请到老窖、洽洽等公司，反馈如下。老窖方面，公司表示产品结构上，经过近两年调整，五大单品已特别清晰，其中1573及特曲的历史积淀最深，渠道建设上，成立品牌公司后更加重视终端推动，近两年表现不错，增速上将来会尽量连续。投资者对品牌公司的存在及模式较为关注，我们与公司交流后认为，老窖不同于茅台五粮液，属于市场大幅溃败后的收复，渠道资源整合难度极大，且从经销商角度来看，老窖的走货量小，虽然毛利高且周转率快，但整体盈利仍难与茅台相比，故公司的阵地收复需要渠道强力支持，品牌公司或是绑定最优质渠道资源的最佳战术。我们估计公司17年博大有所好转，收入增速20+，业绩增速30+。洽洽方面，新品推广效果显著，虽对传统产品产生必定替代，但顺应消费者升级和求新的需求，电商业务今年全年估计实现3亿收入，明年连续发力，与其他食品行业相异，成本端葵瓜子价格连续下降，利好明年业绩增速，目前股价对应明年17.5倍，股价接近公司员工持股价格，增速虽慢但安全性足。
投资策略：白酒进入旺季行情，布局原奶及酵母周期。我们认为，白酒已经进入春节旺季行情，名酒旺销带动茅台、五粮液、老窖均有表现，另外古井贡酒17年收入业绩增速将明显超越行业，短期看好事件催化，中线布局名酒复苏，连续强推白酒板块，推举茅台、五粮液、老窖、古井。展望明年，我们认为，国际原奶主产国主动去产能、自然因素及存栏下降，国际原奶价格上涨趋势确立，布局乳业龙头伊利股份，关注举牌遇冷事件下的超跌品种中炬高新，另外年底买入增速较快的估值切换品种安琪酵母。
众所周知，白酒经酿造后是要经过至少一年以上的贮存才能勾调、饮用，白酒的贮存是白酒制造过程中必不可少的一道工序，贮存的大环境也是影响白酒老熟和品质的关键之处。近几年，郎酒、酒鬼酒都推出了洞藏酒，成为公司一个新的经济增长点。
洞藏酒之所以受到业内外人士的追捧，主要是因为洞藏确实可以提升白酒的品质、加速白酒的老熟，主要体现在以下几方面。
洞藏的恒温恒湿的环境：白酒的贮存、老熟经过酿酒师的不断尝试与总结，得出的结论是，白酒在恒温恒湿、相对稳定的自然环境下贮存更好。
那么，洞藏就是满足了以上对于环境稳定的要求，更加适宜白酒的贮存。据了解，白酒存储的环境要受到一年四季气温变化的影响。在酒的储藏过程中，其陈酿老熟受到太多外界的影响，特别受温度和湿度的影响，使酒产生剧烈的变化。
目前，白酒普遍采用的是窖藏，但是，洞藏则更利于白酒品质的完善。因为洞内是恒温恒湿，白酒专家们在对洞藏酒品尝分析后，对洞藏酒的品质表示了充分的肯定，同时指出，洞藏工艺更有利于白酒品质的升华，使酒的杂质释放的更加完全，口味更加醇厚。
白酒洞藏，由于特殊的地理位置，使得白酒在一种恒温、恒湿、无光照的环境中自然老熟。不受温度、湿度、光照的影响，使白酒的老熟进程加快。
洞内温度、湿度相对恒定，受季节和气候的影响比较小，在这样的条件下，经过长期、复杂、缓慢的物理化学反应，酒的辛辣味及杂味逐渐消失，使酒体变得柔顺、醇和，香味协调，出现陈酒的独特风味，起到除去新酒味的老熟作用。而原酒中有益的香味物质又能较好地保存，并且乙醇损耗少。酒中醇、酸、酯、醛等微量成分之间的缔合，进行的各种物理化学反应能够自然平缓进行，原酒经过长时间贮存后，酒体更加细腻、丰满、温润、醇厚。
“酒是陈的香”这句俗语主要说明了白酒贮存的重要作用，越放越醇，越久越香。在洞藏的大环境下利用储酒容器陶坛，利用外在环境加速白酒老熟和品质提高，还要注意贮存的时间长短。
虽说有“洞中七日，洞外一年”的夸张说法，但是贮存的时间相对长一些还是好的，因为洞藏酒对于原酒的保存和后天的老熟、生香具有独特作用。白酒在历经多年洞藏后会更加醇厚丰满。
专家们把贮藏达20年以上的好酒比做液体黄金，用此方法贮藏的白酒清澈、醇香，有益于人们的身体健康。
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